|
Onderzoek naar wanbeleid bij PCM
Er komt een onderzoek naar mogelijk wanbeleid bij PCM. Dit werd onlangs door de ondernemingskamer besloten.
Het onderzoek richt zich op de periode van 2004 tot vorig jaar, toen de uitgever van onder meer de Volkskrant en NRC Handelsblad in handen was van de Britse investerings-maatschappij Apax.
Het onderzoek werd aangevraagd door de Nederlandse Vereniging van Journalisten (NVJ) en FNV Kiem.
In 2004 trad de private equity investeerder Apax toe als aandeelhouder van PCM.
Samen met de nog zittende aandeelhouders werd er een holdingstructuur opgezet voor de verwerving van alle aandelen in het bestaande PCM.
De koopprijs werd voornamelijk met leningen aan de holding gefinancierd, waardoor de (geconsolideerde) schuld van PCM ten opzichte van het eigen vermogen sterk toenam.
Dit is overigens een veel voorkomende financieringsconstructie voor private equity fondsen.
In maart 2007 verkocht de Apax-groep haar aandelen met forse winst aan de oorspronkelijke aandeelhouder.
De ondernemingskamer stelt dat de rentelasten van de schuld zodanig hoog waren in verhouding tot de over de afgelopen jaren behaalde winsten, dat er twijfel bestaat of PCM geacht kon worden deze lasten op te brengen.
Daarbij stelt de ondernemingskamer bovendien dat hier sprake is een financiële en economische eenheid tussen de holding en PCM, waardoor het er niet toe doet dat de schulden en lasten van de holding juridisch gezien niet die van PCM zijn.
Ook geeft de ondernemingskamer aan dat, gelet op het feit dat de beoogde strategische verbreding van PCM onvoldoende doordacht was, de vraag rijst of een toetreding van Apax met voornoemde financieringsconsequenties in het belang van PCM was.
Dit alles leidt tot de slotsom dat de ondernemingskamer gegronde reden om aan een juist beleid te twijfelen aanwezig acht.
Het onderzoek hierna zal zich met name moeten richten op het toetreden, optreden en uittreden van de Apax-groep als aandeelhouder en de wijze van inrichting van de financierings- en aandeelhouderstructuur.
Het lijkt erop dat toe- en uittredende aandeelhouders bij de financieringsvorm van hun acquisitie en de wijze van uittreden rekening moeten houden met het belang van de vennootschap. Dit kan aanleiding zijn voor onder meer vakbonden en ondernemingsraden om nieuwe overnames door private equity fondsen kritischer te volgen.
Voor meer informatie kunt u contact opnemen met mr. Joost Kolkman of mr. Hans van Ramshorst, Praktijkgroep Ondernemingsrecht.
Terug naar de nieuwsbrief »
|
