|
Naar verwachting zal op 1 juli 2008 het Besluit gedekte schuldinstrumenten in werking treden.
Covered bonds zijn door banken op de kapitaalmarkt uitgegeven obligaties die zijn verzekerd (‘covered’)
door hypothecaire schuldvorderingen van die banken op hun cliënten.
Achterliggende gedachte bij het opstellen van regelgeving voor covered bonds is het bevorderen van een level
playing field in Europa waardoor ook Nederlandse instellingen kunnen profiteren van de voordelen die een wettelijke structuur biedt.
Voor Nederlandse en buitenlandse instellingen voor collectieve beleggingen (icbe’s) en banken wordt het aantrekkelijker om in
door Nederlandse banken uitgegeven covered bonds te beleggen.
Dat verlaagt de kosten voor het aantrekken van kapitaal en is daarom voor Nederlandse banken van groot belang.
Bij gebreke van een wettelijke regeling hebben zij thans nog een concurrentienadeel ten opzichte van banken uit lidstaten die wel een wettelijke regeling kennen.
Voor met name hypotheekbanken zijn covered bonds een belangrijk financieringsinstrument.
De techniek is niet nieuw. In veel landen zijn covered bonds gebruikelijke financieringsinstrumenten.
Het bekendste voorbeeld zijn de Duitse Pfandbriefe.
De markt voor covered bonds is de laatste jaren aanmerkelijk gegroeid. Dit verklaart de toegenomen belangstelling.
De aantrekkelijkheid van de uitgifte van covered bonds zit met name in de verschuldigde rente die lager is dan de rente die is
verschuldigd op door de betreffende instellingen uitgegeven reguliere obligaties.
Beleggers zijn bereid met een lagere rente genoegen te nemen omdat zij zich in beginsel met voorrang kunnen verhalen op de hypothecaire schuldvorderingen
en dus geen risico lopen op de overige bedrijfsactiviteiten.
Om de voorrang voor beleggers in geval van covered bonds te bewerkstellingen bestaat in veel landen (maar niet in Nederland) een wetgeving die er
in voorziet dat de hypothecaire schuldvorderingen, ter verzekering van de covered bonds, min of meer zijn afgescheiden van het vermogen van de banken.
Voor beleggers in covered bonds bestaan bepaalde voorzieningen.
De richtlijn beleggingsinstellingen (85/611/EEG) bepaalt dat lidstaten de beleggingslimiet voor icbe's om maximaal 5% van hun vermogen te beleggen in effecten van één instelling kunnen verhogen tot 25% indien er wordt belegd in covered bonds.
De herziene bankenrichtlijn (2006/48/EG) bepaalt dat beleggingen door banken in covered bonds, in het kader van het solvabiliteitstoezicht, in aanmerking kunnen komen voor een uitzondering van de beperking op grote posities. Als er wordt gekozen voor de standaardbenadering dan is er een toekenning van een lager risicogewicht.
Als er wordt gekozen voor de interne rating methode dan is er een toekenning van een lagere zogeheten ‘loss given default waarde’.
De consultatieversie van het Besluit bepaalt dat door een bank uitgegeven obligaties als covered bonds in aanmerking kunnen komen
indien de uitgevende bank de hypothecaire schuldvorderingen overdraagt aan een ‘special purpose vehicle’
dat de covered bonds onvoorwaardelijk garandeert en een pandrecht verstrekt op de overgedragen hypothecaire schuldvorderingen ten
behoeve van beleggers. Deze regeling volgt de huidige praktijk van door Nederlandse banken uitgegeven covered bonds.
Naar Engels voorbeeld zijn dit zogeheten "structured covered bonds". Onder de voorgestelde regeling kan de uitgevende bank DNB
verzoeken de obligaties in een openbaar register op te nemen. Daarna zijn de obligaties covered bonds.
De consultatieversie van het Besluit bevat een nadere invulling van de voorzieningen voor icbe's onder de richtlijn
beleggingsinstellingen en voor banken onder de herziene bankenrichtlijn die in covered bonds beleggen.
Ook voor levensverzekeraars en schadeverzekeraars worden bepaalde
voorzieningen geïntroduceerd in die zin dat de limiet voor technische voorzieningen van 5% wordt verhoogd tot 40%
indien wordt belegd in covered bonds.
Voor meer informatie kunt u contact opnemen met mr. Roel Botter,
Marktgroep Financiële Instellingen.
Terug naar de nieuwsbrief »
|
